比特大陆或上市!IPO会是「区块链企业」的商业正途吗?

作者:林君 来源:链天下 发布时间:2018-06-10 12:01:35 阅读:

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作者 | 林君

来源 |天下链官微


给比特大陆早期投资者一个套现的机会。


“愿意让比特大陆(Bitmain)在香港上市,或者在海外市场发行以美元计价的股票”。


近日,比特大陆吴忌寒在接受外媒采访时如此表示,而此前吴忌寒曾表示, “(当前比特大陆)面临的挑战是将技术提升到已经取得的成就之外”,当众人都以为比特大陆将专心于深耕“私有中央银行”与“加密资产挖矿设备研发”的时候,却传出意欲上市的消息,不得不说,这一波操作还是让人猝不及防。


而反观同为矿机产销的嘉楠耘智,在经历借壳折戟、新三板挂牌失败后还是孜孜不倦,再次于上月递交了招股书。


眼看着这两家区块链产业头部企业相继加入IPO的漫漫长路,难道IPO才是「区块链企业」的商业正途?


生财有术不如生财有道


报道中,吴忌寒表示尽管目前还没有具体的IPO计划,不过他对在香港上市持开放态度——或者在以美元计价的海外市场——因为这将给红杉资本(Sequoia Capital)和IDG Capital等比特大陆早期投资者一个套现的机会。


套现,可以套多少现?采访中,吴忌寒透露比特大陆去年营收达到25亿美元(而非此前Bernstein报告显示的30-40亿),如果按照与英伟达(Nvidia Corp.)和联发科技(MediaTek Inc.)等上市芯片制造商类似的市盈率计算,比特大陆估值约为88亿美元。


此前有分析称比特大陆收入中大部分收入来自出售由该公司芯片提供动力的矿机,其余收入通过挖矿本身产生,包括从矿池收取管理费,以及云服务出租其矿场挖矿能力等。


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比特大陆的收益来源,图片来源:Bernstein


但亮眼的盈利成就背后也裹挟着争议。


由于矿机研产销的特殊性,仅仅上月,比特大陆就发生多起矿工前往比特大陆总部维权讨要说法的事件,原因是比特大陆旗下的蚂蚁B3矿机存在误导消费者、器件翻新、算力不足、挖矿收益不及预期等问题。


另外,区块链项目投资带来的高额利润也吸引着矿主,这股势力组建起来的机构/基金在早期区块链项目融资过程中发挥着举足轻重的作用。强大的 “币生币”经营策略加上产业上游聚拢起来的行业资源加持,当前的比特大陆影响力已经触及整个产业链中的基础设施研发、区块链应用开发、区块链媒体、投资工具等多领域。


比特大陆能要什么,不能要什么?


通过查看在港主板上市要求,企业需满足“合计溢利(指利润总额)5000万港元(最近一年须达2000万港元);上市时市值须达1亿港元;三年业务纪录期须在基本相同的管理层及拥有权下营运”等要求,而盈利能力爆棚的比特大陆均已满足其中的溢利、市值要求。


但回顾嘉楠耘智上市波折可以发现,即使是盈利数据极好看的加密资产挖矿芯片制造商,在面对IPO时也面临重重困难,因为如果仅依赖矿机销售,由于政策的原因公司仍然存在很大风险,因为“比特币价格、交易手续、挖矿难度、电力成本等会显著影响业务,如果政府管制或者其他原因造成电力短缺,也会影响客户挖矿活动的经济回报预期。”


对此,嘉楠耘智在招股书中提供的解决方案是:公司已经在加强其他业务板块,投入大量资源研究及开发人工智能产品;另外,目前正在研发针对另一种加密货币的ASIC芯片产品,目前已经完成前端IC设计,预计2018年第四季度开始批量生产,目前已经收到5360万元订单。

由此来看,稳坐矿机生产行业头把交椅的比特大陆要想上市,仍需在强化当前优势业务的基础上拓展更多非矿机业务,而在当前政策不明的情况下,如果剥离出盈利最丰厚的交易所业务、区块链项目投资等相关业务,也必然会面临嘉楠耘智所说的“盈利风险”,因为单一的区块链技术研发带来的必然是高昂的人工和研发成本。


这点可以从2016年通过借壳实现新三板上市的首家区块链公司太一云可以知悉,其公布的2017年年度报告数据显示:由于去年上涨的人工和材料成本,该公司年度业绩亏损近两千万元。


很多从业者经常鼓吹区块链技术将变革当前的商业模式,开启崭新的「价值互联网」时代,但最后会发现,现实很容易就把创业者同化了。


而紧随嘉楠耘智步伐的比特大陆在透露有意上市的想法后,未必不会再出现一个证监会领导,表达“希望你们在国内上市”的愿望,毕竟,对区块链创业企业来说,在尚未明朗的政策环境下,相对于生财有术,他们可能更看重生财有道。


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