重磅解读,香港证监会监管声明透露哪些信号?

作者:乐观 来源:链天下 发布时间:2018-11-03 13:16:52 阅读:

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文 | 乐观

来源 | 链天下


11月1日,香港证券及期货事务监察委员会(香港证监会)于官网发布《有关针对虚拟资产投资组合的管理公司、基金分销商及交易平台营运者的监管框架的声明》(下称《声明》)及《致分销虚拟资产基金中介人的通函》(下称《通函》)。《声明》指出,香港证监会拟将虚拟资产投资组合管理公司、虚拟资产基金分销商纳入证监会的监管范围,同时提出对虚拟资产交易平台的监管意愿。

 

作为一国两制的香港,重要的全球金融中心,这一政策的出台释放出哪些信号?有什么意义?是否意味着未来监管走向,链天下记者,采访了来自律师界、金融界的专家,为您送上专业的解读和预判。

 

政策内容解读——承认虚拟货币的金融属性

 

北京天驰君泰律师事务所高级合伙人、中国政法大学兼职教授孙志勇在接受记者采访时分析了政策内容,做出了详尽的解读。

 

第一,这个声明对香港境内或者对香港居民,通过ICO或者发行代币的方式进行融资的行为,没有进行提及,但并不代表没有监管。这说明香港证监会对ICO、STO的认识、理解和监管,认为没有达到像代币资产监管的迫切程度。

 

第二,对以代币为标的的管理公司,以代币作为主要资产投资类别的经销商,以及代币的交易过程进行监管。

 

第三,明确监管本身是一个试验性,提到时间和实现,而且会不断的完善。特别是对交易所在监管中发生的问题和推进,可能最终会承认或者禁止。

 

监管的方式,主要是发牌,针对虚拟货币资产的管理者,有虚拟货币资产的金融产品的分销者、交易平台,作为相对独立的金融产品监管。

 

总的来讲,一个虚拟货币无论是在哪里发行,或者发行国以什么形式发行,从资产管理角度和平台交易平台来讲,都应该受到香港证监会的监管。这事实上意味着,在一定程度上,香港证监会承认这些虚拟货币一定的金融属性。

 

太一云首席风控合规官SANDY CHEN表示,就监管内容和范围来看,从关注交易所本身的问题,更多地倾向于对上下游的控制,无论对投资管理公司、投资基金、交易平台还是股权,债券、质押,更关注真实社会资产的管理。测试中,具体到对某一类投资者的保护进行投资限制,以后会出台更多的实施细节。

 

试点的重要意义——保护投资,抢占先机

 

香港为什么在这个时间发布这项内容?有哪些重要意义?

 

SANDY CHEN认为:实际上是从整体上对随意乱发虚拟币的情行进行控制,收紧交易所行为,使之运行更加有序,保护投资者的利益。既要防止造成社会动荡,也要给予其发展的条件。

 

目前而言,香港对虚拟货币的态度不是完全放开的,而且沙盒是测试性的,更多的是释放一个信号。不过,监管也存在国际化的竞争,在试点过程中或之后,香港监管的步伐可能会受到周边国家,例如新加坡、韩国对数字货币监管政策的影响,从而加快或放缓行进的步伐。

 

密码学专家、安达链创始人韩永飞表示,香港的监管新规体现了一国两制。在香港可以做大陆不允许做的一些事情。香港的新规顺应了世界上的潮流,因为世界发展趋势主要采用这种方法,进行管理和进行监管,因为数字社会和数字货币是全球的发展方向早动手、早监管、早推进,早收益,否则就会落在后面,要超越就极其困难了。

 

香港的沙箱测试是一个好办法,至少可以评估风险。但我们也知道现在的沙箱措施并不完备,也只是个初级。不过,有总比没有好,可以作为参考。所以香港还是在谨慎中积极地进取,这种做法是对的,比一直谨慎不进取会好得多,因为不进取,就会落在后边,如果在后边就很难赶上。

 

用持牌照的方法来规范整个行业,这在法治健全的国家是非常公正的一件事情,但是在法治不健全的国家,牌照怎么发、发给谁,涉及的问题就比较多了。当然,发牌照前后都要进行沙箱测试,也会有一些公开规范,让大家提交满足沙箱测试的产品,有些不满足条件的就不会盲目地送了。

 

真正有技术实力、能满足沙箱技术要求的,试先了解大致测什么,向哪个方向努力,当然,这些都应该是在法治社会的管理下,可以有效地进行,如果离开了法治,经常是走形式,没有没有什么太大意义。

 

政策影响——长期谨慎向好

 

这一监管政策的出台,可能有下面几个影响。第一由于承认的虚拟货币的金融属性,虽然是持牌管理,但是毕竟打通了传统金融行业和传统投资人对虚拟货币投资的通道,是一个长期谨慎向好的政策导向。

 

第二个,既然允许更多的人参与、更多的金融机构持牌,也就意味着监管的要求同现在相比会有所提升,监管会逐步的细化,监管的严格程度也会有所提高。

 

去年9月4号中国大陆代币的相关政策下,香港有关虚拟货币的交易和资产管理比较多,香港政府和证监会为了解决目前比较突出的问题采取的这项监管措施,本身也是积极应对的态度。

 

发牌能否避免跑路、割韭菜?——有成熟经验可以借鉴

 

牌照可以避免跑路。韩永飞对记者说,因为发牌照之前,监管部门对平台所有的情况都会严审,能保证平台确实有实力来做这件事情。但是很难说,适用法律能完全管住跑路。当然法治不全的国家,跑路现象极其多,而在法治健全国家跑路的没几个,因为他知道跑路后果极其严重。

 

孙志勇则表示,目前在这个政策文件中,对于交易所的风险问题是提出来了,但是监管细则和发牌的程序还没有提出来。我觉得他们也在探索当中,至于说如何解决操纵币价、割韭菜、跑路等行为,传统交易所有着成熟的管理经验可以借鉴。但香港在推进过程是是不是更谨慎,会稍微有些节奏,我们还要看他的文件。

 

未来监管走向——形成全球监管框架

 

对于未来虚拟资产的监管走向,熟悉中美法律的孙志勇向记者表示:

 

从全球来看,特别是美国,虚拟货币已发展成为一项特定资产,已经逐步地渗透到传统金融产品当中。香港作为远东国际金融中心,也不可能置身事外,肯定会积极的探索和研究,从政策来看香港证监会对代币的理解,对代币交易所可能出现的问题和风险,以及投资保护的理解还是比较清晰和准确的。政策制定者是比较全面准确地把握现在的政策导向及虚拟货币的特征和风险所在,整体监管是谨慎向好的。

 

目前在这个政策文件中,对于交易所的风险问题是提出来了,但是监管细则和发牌的程序还没有提出来。我觉得他们也在探索当中,至于说如何解决操纵币价、割韭菜、跑路等行为,传统交易所有着成熟的管理经验可以借鉴。但香港在推进过程是不是会更谨慎,稍微控制节奏,我们还要看他们的后续文件。

 

美国实际上倾向于把所有的代币的监管都视为是证券。去年有过一个模范法,是个学术稿。美国对STO的发行是有备案的,正在允许尝试交易所,包括TZero和其他一些交易所也在审批,还有美国纽约金融局批了两个基于美元的稳定代币。所以美国现是在交易所、代币发行,以及稳定币三个角度,同时在做尝试性推进。整体感觉美国是要把代币作为证券来监管。

 

澳大利亚已经是有立法,我不是特别熟悉,但是我看新闻呢,是承认交易所和ICO,而且也是包含证券类代币的。总的来讲,全球对这个代币的发行倾向于向着证券性代币来走。

 

我觉得未来,还是要形成一个全球的监管框架。形成路径可能有这么几种,一个就是一美国引领的其他国家跟随的形成方式;一种那类似于G20这样的国际条约共同达成;第三个就是民间发起的,通过智能合约、通过仲裁规则和民间的一些惯例形成,这样的全球通行规则。因为token或虚拟货币毕竟跨境交易,面临各国之间法律冲突及与现实世界法律衔接的问题。

 

对此,SANDY CHEN对于未来监管全球走向亦有此相同看法。


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