我们在与机构投资者的100多场数字资产会谈中学到了什么

来源:链天下 发布时间:2019-01-25 14:29:42 阅读:

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在过去四个月中从加利福尼亚到纽约,通过与100多位机构投资者会面,我们发现了一件引人注目的事情 - 一个非常积极的回应。


这些捐赠,家族办公室,养老金及其他机构都对数字资产充满兴趣,尽管这些数字资产的估值已从历史最高点回落了75%以上。


这很了不起。


虽然这些投资者中的大多数都想尝试下数字资产池,但他们的背景和知识水平各不相同:

l 他们是那些才刚刚开始数字资产教育之旅的人。

l 他们是那些没有“数字资产特定授权”,但正在以评估所有新兴基金管理者的方式评估数字资产管理者的人。

l 他们是那些精通数字资产并在考虑立即分配的人。


毫不奇怪,每类投资者都有不同的问题和目标。


'初级'投资者


学习一个新行业可能会令人望而生畏。


典型的学习曲线如下所示:

l ·第一阶段: 你第一次听到区块链或数字资产 –> 怀疑

l ·第二阶段:你会花接下来的六个月事件研究和学习- >乐观但困惑

l ·第三阶段: 在接下来的12个月里,你需要深入研究这个“兔子洞”,直到你想要在接下来20年里致力于这项新技术 –> 激情和全面采用。


大多数考虑数字资产的投资者都处于“第一阶段”和“第二阶段”之间,即使他们没有考虑进行资产配置,也会经常听到“数字资产现在很难被忽视”之类的说法。


有两点引起了这群人的普遍共鸣:


l 你现在100%的渴望金融系统!即使你的所有投资都变成了100%的现金,你仍然是100%的渴望金融系统(通过银行系统)。正如我们在2008年银行的业危机,2011年欧洲主权债务危机和2018年新兴市场货币危机中看到的那样,存在投资者希望对冲的系统性风险。数字资产为投资者提供了传统金融系统以外的投资机会,许多人认为,实际上不接触数字资产比仅接触少量数字资产更危险。


l 数字资产既是一种资产类别,也是一种基础设施。作为一种资产类别,今天有机会参与新兴技术的发展。即使在价格暴跌的情况下,这块蛋糕仍在增长,通充分的研究,你可以弄清楚该从这块蛋糕中分得哪一块。作为一种基础设施,你有时间等待。但现在你想要更了解,因为有一天你所拥有的每一个资产类别都可以用数字资产形式(股票,固定收益,房地产,硬资产)来表示。仅仅通过价格来看待数字货币的效用就会忽略根本性的革命。数字货币和区块链的用途远远超出了其价格。


最重要的是了解数字资产如何能够实现其目标并符合其风险承受能力,以及它如何适应整体平衡和多样化投资组合的一部分。


了解每一个细微差别是次要的。例如,大多数投资医疗股票基金的投资者并不完全了解医疗保险报销,住院和专利程序。相反,这些投资者只是充分了解他们希望接触医疗保健,然后聘请专家为他们表达个人观点。


这也很可能会在数字资产中发生。


“传统对冲基金尽职调查”投资者


这个阵营的投资者把大部分时间花费在寻找策略上,既能让自己面对潜在的上行风险,又能限制下行风险:


这是最常引起他们注意的事情:

1. 不要专注于它能升多高;专注于它能降到多低。任何资产类别的优秀基金管理者都会试图抓住大部分上行机会,同时确保下行风险得到缓解。对于投资者来说,这是一个特别重要的信息,因为他们所看到和听到的大部分信息都非常注重古怪的回报潜力。

2. 现在不要做空这个市场。我整个职业生涯都在尝试通过上限结构套利交易和多空交易来隔离特殊风险并消除市场风险,但由于各种原因(不对称上行,低流动性,高成本等),这种策略尚未在数字资产中起作用。因此,今天最好的对冲就是不要持有你不喜欢的代币。目前,防止下行风险的最佳方法是根据风险/收益情况正确调整头寸,在此等式不再有利时将筹码从表中拿走,并使用衍生工具来对冲尾部风险。

3. 自上而下和自下而上的方法。由于表现优异者和表现不佳者之间的大幅波动和分歧,主动管理在数字资产方面很重要,可能比任何其他资产类别更重要。


理解宏观环境(自下而上),同时寻找价值(自上而下的证券选择方法)是如何利用当前的市场条件。很少有投资者想要听到最好的想法,因为他们还没有准备好自己执行 - 但他们确实想要理解这个过程。


相反,这一群体最大的阻力是基础资产类别本身还很新,而且很难投资无形价值未知的东西。但重要的是要记住,许多资产管理策略可以在任何基础资产类别之上运行。 例如,有些管理期货基金专注于非常深奥的基础资产(如天气期货)。


该组中的其他人则指出了一些数字资产是如何“欺诈”,或其市场价值远远超过其价值的。 但这也存在于传统的资产类别中。


尽管没有潜在价值,但仍有数百只低价股保持着市值和交易。此外,在公司债券和陷入困境的市场中还存在大量“存根债券”,这些债券没有任何价值,但在数十年内仍保持定价和交易。


随着合法数字资产的总体规模不断增长,这些异常值“毫无价值”的代币将会逐渐消失并变得不再有影响力。


'精明的数字资产'投资者


正如你所预料的那样,投资者正在试图弄清楚,他们信任哪些基金管理者能够在数字资产领域经风险调整后产生高回报。 除了上述第2组专注于风险管理之外,这组投资者通常会更加细致地了解他们对数字资产投资组合的具体内容。


最能引起共鸣的两条信息是:

开发人员是新的研究分析师。在过去的十年中,研究取得了很大的进展,特别是随着数字资产的出现。任何投资这一领域的基金都必须具备在GitHub中读取代码行,测试预发布产品以及与各种开发社区互动的能力。


数字资产中的“基础研究”是什么?这个问题问得好。与股票和固定收益等传统资产类别不同,Grapt&Dodd的证券分析在数字资产方面并没有得到广泛认同。但是,这并不意味着估值框架不在起作用。像MV = PQ,NVT分析甚至Metcalf定律的变化都做了大量的工作。质疑这些新技术的基本价值是正确的,但忽视缺乏进展是错误的。


展望未来,这个群体已经对今天的数字资产感到兴奋,但也关注未来的发展。他们希望与那些能够利用当今机遇,同时在新机遇出现时站在第一线的管理者保持一致。


结论


过去的一年使我看到了技术和教育方面正在取得的进展。无论投资者是否有特定的授权,大多数人都在努力想出适用于数字资产流程和投资组合。


虽然许多基金确实已经通过传统的对冲基金或风险投资对数字技术有了一些二级或三级的敞口,但很明显,仅靠这一点并不能满足他们的需求。


如前所述,“数字资产现在很难被忽视。”除非投资者想完全一笔勾销,否则他们将不得不弄清楚如何参与其中。


网址:https://www.coindesk.com/what-we-learned-in-100-crypto-asset-talks-with-institutional-investors


声明:链天下登载此文出于传递更多信息之目的,文章内容仅供参考,不构成投资建议,如投资者据此操作,风险自担。

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